[단독 분석] “머스크 믿고 샀는데 -20%?” 스페이스X 상장 대박의 반전, 월가가 숨긴 ‘조 단위 도박판’의 실체

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[단독 분석] “머스크 믿고 샀는데 -20%?” 스페이스X 상장 대박의 반전, 월가가 숨긴 ‘조 단위 도박판’의 실체

## 대박이라더니 왜 내 계좌는 처참할까? ‘우주 테크 ETF’의 배신

최근 전 세계 투자자들의 뜨거운 눈길 속에 미국 증시에 입성한 일론 머스크의 ‘스페이스X’. 상장 직후 공모가 대비 최고 49%까지 폭등하며 역시 ‘머스크 랠리’라는 찬사를 받았습니다. 스페이스X의 장기 성장성을 믿고 국내 자산운용사들도 앞다투어 스페이스X를 포트폴리오에 편입한 우주항공 ETF(상장지수펀드)를 출시하거나 리밸런싱에 나섰습니다.

그러나 결과는 충격적이었습니다. 국내 대표적인 우주항공 ETF들은 스페이스X 상장 직후 불과 3거래일 만에 -20%라는 처참한 성적표를 받아들었습니다. 레버리지나 인버스 상품을 제외하면 전체 ETF 시장에서 하락률 1위라는 불명예입니다. 황당한 것은 스페이스X를 아직 담지 않은 다른 우주항공 ETF들 역시 같은 기간 6% 넘게 동반 하락했다는 점입니다.

‘스페이스X는 폭등했는데, 왜 내 우주항공 ETF는 폭락했을까?’ 증권가에서는 자산운용사들이 공모 물량을 충분히 확보하지 못한 상태에서 상장 이후 뒤늦게 추격 매수에 나서며 ‘상투(고점)’를 잡았기 때문으로 분석합니다. 비싸게 사서 싸게 파는 꼴이 된 셈입니다. 장기적 펀더멘털이 아직 견고하지 않은 상황에서 기대감만으로 오른 우주 기업들의 주가 변동성이 고스란히 개인 투자자들의 피해로 돌아왔습니다.

## “다음은 테슬라다”... 머스크의 거대한 빅픽처, 합병 시나리오 가동?

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스페이스X 일론 머스크 - 경영전략/혁신 | 쿠팡

 

하지만 스페이스X의 주가 고공행진 뒤에는 일론 머스크의 더 거대한 ‘빅픽처’가 숨어있다는 분석이 나옵니다. 바로 ‘스페이스X와 테슬라의 합병’입니다.

미국 뉴욕타임스(NYT) 등 주요 외신에 따르면, 일론 머스크는 이미 스페이스X 상장 서류에 테슬라와의 추가적인 전략적 협력을 명시했습니다. 두 회사는 현재 인공지능(AI) 사업과 반도체 공장(테라팹) 프로젝트를 공동 진행하고 있으며, 배터리와 차량 등 핵심 부품의 내부 거래도 활발합니다.

만약 두 거대 기업이 하나로 합쳐진다면 머스크의 경영 역량이 집중되고 비용을 극적으로 절감하는 시너지를 낼 수 있습니다. 주주들이 이를 막기는 사실상 불가능에 가깝습니다. 머스크는 스페이스X 의결권의 약 80%, 테슬라 의결권의 약 20%를 쥐고 있어 절대적인 지배력을 행사합니다. 소송을 걸려고 해도 두 회사 본사가 있는 텍사스주 법률상 지분 3% 이상을 가진 거물 주주만 소송이 가능해 개미들은 손을 쓸 방법이 없습니다. 트럼프 정부의 친기업적 반독점 규제 완화 기조 역시 머스크의 합병 드라이브에 날개를 달아줄 것으로 관측됩니다.

## 게임스톱은 저리 가라? ‘조 단위 밈 주식’이 된 스페이스X와 K-반도체

문제는 이 지점입니다. 스페이스X의 주가가 기업의 실제 실적이나 가치(밸류에이션)와는 무관하게, 오직 머스크라는 인물이 파는 ‘환상과 꿈’의 가격으로 움직이고 있다는 점입니다.

블룸버그의 유명 칼럼니스트 슐리 렌은 과거 코로나 시절 개미들의 놀이터였던 ‘밈(Meme) 주식’ 열풍이 이제는 게임스톱 같은 소형주가 아니라, 스페이스X와 한국의 삼성전자, SK하이닉스 같은 ‘조 단위 대형주’로 옮겨붙었다고 경고했습니다.

특히 스페이스X의 경우 시장에 유통되는 주식 비율이 단 7.5%에 불과합니다. 유동 주식이 적다 보니, 상장 직후 주가 상승에 베팅하는 콜옵션 거래가 폭발(하루 100만 계약)하자 증권사들이 손실을 막기 위해 실물 주식을 강제로 사들이는 ‘감마 스퀴즈(Gamma Squeeze)’ 현상이 발생했습니다. 스페이스X가 단숨에 아마존의 시가총액을 위협할 정도로 폭등한 비결은 펀더멘털이 아니라 이러한 파생상품의 기계적 매매 때문이었습니다.

이러한 부작용은 한국 시장에서 더욱 기괴하게 나타나고 있습니다. 국내 투자자들 사이에서 유행하는 ‘단일 종목 레버리지 ETF’로 인해, SK하이닉스 전체 거래량의 무려 60~70%가 파생상품 헷징 물량으로 추정되는 웃지 못할 상황이 벌어지고 있습니다. 미세한 심리 변화에도 코스피 시장이 도박판처럼 널뛰며, 시장 원리를 모르는 수많은 개인 투자자들이 반대매매(마진콜)를 당해 시장에서 퇴출당하고 있습니다.

## 결론: ‘유동성 기차’에 깔리지 않으려면?

글로벌 투자은행(IB)인 모건스탠리는 “스페이스X의 매출이 2040년 3조 4천억 달러에 달할 것”이라는 초현실적인 장밋빛 전망을 내놓고 있습니다. 월가의 금융사들이 개인 투자자들에게 끊임없이 착시 효과를 심어주며 거대한 유동성 판을 깔아주고 있는 것입니다.

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전문가 한 줄 조언 "장기적으로 우주항공 산업의 성장은 의심할 여지가 없고, 지금이 저가 매수의 기회일 수 있습니다. 하지만 탐욕에 눈이 멀어 남들을 따라 ‘막차’를 탔다가는 독박을 쓰기 십상입니다. 그렇다고 월가가 밀어붙이는 이 거대한 유동성 기차 앞에 정면으로 맞서(숏 베팅) 싸우려고 들지도 마십시오. 철저히 분산된 자산 배분과 냉정한 리스크 관리가 필요한 시점입니다."